閏土股份:分散和活性染料價格紛紛上漲
一、事件概述
【精顏化工咨詢部】近日,我們從公司了解到,市場流傳的節(jié)后染料漲價的傳聞已經(jīng)兌現(xiàn),幅度略超我們預(yù)期。分散價格含稅價從1.9萬/噸漲到2.2萬/噸,漲了3000元/噸,漲幅達到16%,超出我們之前預(yù)計的2000元/噸左右的漲幅?；钚匀玖蠌闹暗?.83萬/噸(不含稅),漲價后達到1.95萬/噸,含稅價漲幅1000-1500元/噸。
二、分析與判斷
染料整體提價,行業(yè)龍頭受益
分散染料經(jīng)過行業(yè)洗牌之后格局比較穩(wěn)定,產(chǎn)品漲價有益于行業(yè)龍頭盈利增加。我們對兩家龍頭公司的分散染料價格彈性進行計算,分散染料稅前每提價1000元/噸,閏土和龍盛公司將各增厚EPS0.18元、0.06元?；钚匀玖鲜芤嬗谠螲酸短期緊缺,目前國內(nèi)活性產(chǎn)能處于前幾位的有湖北楚源、傳化股份、浙江龍盛和閏土股份,活性染料稅前每提價1000元/噸,傳化、龍盛和閏土將各增厚EPS0.09元、0.03元、0.05元。
染料價格重心提升成13年主基調(diào),未來是否繼續(xù)提價需要下游紡織行業(yè)支撐分散染料價格目前已經(jīng)達到11年全年均價水平,未來價格走向受下游紡織行業(yè)影響頗大。數(shù)據(jù)顯示,紡織行業(yè)目前處于弱復(fù)蘇階段。1月,紡織業(yè)PMI48.7,較12年12月小幅回升。紡織服裝行業(yè)內(nèi)銷增速變化不大,1-12月累計同比增長18%,與上月持平;而紡織服裝出口數(shù)據(jù)較好,1月同比增速為14.8%(2012年全年為2.8%)。紡織行業(yè)持續(xù)去庫存,產(chǎn)成品庫存指數(shù)連續(xù)6個月低于50。
三、盈利預(yù)測與投資建議
由于染料提價幅度略超我們預(yù)期,將公司12-14年盈利預(yù)測提高到EPS0.76元、1.30元、1.38元,對應(yīng)當(dāng)前PE24X、14X、13X,給予“強烈推薦”評級。
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